繼去年遭受美國證券監(jiān)管部門(SEC)調(diào)查、做空機(jī)構(gòu)渾水質(zhì)疑之后，新東方教育科技集團(tuán)(NYSE：EDU，以下簡稱“新東方”)突陷虧損境地。

　　美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月29日，新東方公布的2013財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)(2012年9月-11月)顯示，當(dāng)季營收1.65億美元，同比增長30.4%，但在一些關(guān)鍵指標(biāo)上，略顯慘淡，單季虧損約1577萬美元，而上年同期的利潤為331萬美元。

　　新華海外財(cái)經(jīng)分析稱，利潤率的下滑乃至出現(xiàn)虧損，是因?yàn)樾聳|方開設(shè)了更多培訓(xùn)中心導(dǎo)致成本上升，抵消了收入增長、學(xué)員人數(shù)增加給業(yè)績帶來的提振作用。

　　財(cái)報(bào)顯示，新東方三個(gè)月內(nèi)增加18家培訓(xùn)中心，總數(shù)達(dá)到744家；注冊學(xué)員人數(shù)增加了3.39萬人，總數(shù)達(dá)到50.55萬人。

　　昨日，知情人士透露，在新東方近期舉行的一次投資者電話會(huì)議上，新東方高層坦陳，由于應(yīng)對SEC的調(diào)查，對擴(kuò)張規(guī)模的控制注意不足，略顯盲目，由此產(chǎn)生的建設(shè)、人員成本對公司的盈利水平造成影響。

　　而在29日的電話會(huì)議上，新東方CFO(首席財(cái)務(wù)官)謝東螢表示，未來將關(guān)閉15-25個(gè)無利可圖的教學(xué)中心，四個(gè)月內(nèi)還將裁員1000-1500名。

　　新東方內(nèi)部員工亦向早報(bào)記者透露，公司已經(jīng)傳達(dá)了不再擴(kuò)張的信號，而是通過提高待遇等方式來留住優(yōu)秀教師。

　　1月29日收盤，新東方報(bào)收16.36美元，下跌8.6%。

　　“對于教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，擴(kuò)張的現(xiàn)象普遍存在，而且是具有周期性的�！盜美股分析師李瑩稱，以另一家教育類中概股公司-學(xué)而思教育科技有限公司(NYSE:XRS，下稱學(xué)而思)為例，學(xué)而思2011年上市后，進(jìn)行了快速的擴(kuò)張，當(dāng)年，學(xué)而思的教學(xué)中心環(huán)比增加138個(gè)，增幅141%。但到2012年，學(xué)而思放緩擴(kuò)張，并關(guān)閉了一些教學(xué)中心。

　　李瑩解釋，擴(kuò)張時(shí)期，規(guī)�？焖僭黾�，公司營收的增速比較快，但由于付出成本也較多，利潤率便不高；暫停擴(kuò)張時(shí)，公司深耕現(xiàn)有業(yè)務(wù)，提高培訓(xùn)中心的利用率，這就會(huì)使成本降低，利潤率升高。

　　學(xué)而思財(cái)報(bào)顯示，2012年第三財(cái)季，其營收由上年同期的2406萬美元提高至4065萬美元，但凈利潤率由9.76%降至3.54%，而2013年第二財(cái)政季凈利率水平為23.57%。

　　經(jīng)過休整之后，學(xué)而思的下一個(gè)擴(kuò)張周期也將到來。李瑩表示，學(xué)而思已經(jīng)放出信號，2014年將會(huì)進(jìn)入新一輪擴(kuò)張，因?yàn)橐�想使�(fàn)I收大幅度增長，必須擴(kuò)大自己的規(guī)模。

　　在業(yè)界人士看來，這種周期性擴(kuò)張或許對企業(yè)有不良影響。某公考培訓(xùn)類企業(yè)高管向早報(bào)記者表示，無論是直接建立分校，還是進(jìn)行收購，一些教育集團(tuán)過度追求規(guī)模擴(kuò)張和營收的短視行為，不僅使企業(yè)有經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，而且導(dǎo)致培訓(xùn)質(zhì)量下降，往往會(huì)傷害教育產(chǎn)品的聲譽(yù)和企業(yè)的生存。

　　值得注意的是，在新東方公布二季報(bào)前，資本市場對教育行業(yè)的態(tài)度或有變化。

　　據(jù)新華海外財(cái)經(jīng)援引道瓊斯風(fēng)險(xiǎn)資源的數(shù)據(jù)顯示， 2012年對中國教育公司的投資金額卻驟降至4590萬美元，不及2011年投資額的四分之一。

　　新華海外財(cái)經(jīng)總結(jié)了部分原因：教育類企業(yè)在股市上的糟糕表現(xiàn)推遲了投資者的決定；培育一家教育企業(yè)所花費(fèi)的時(shí)間比較長；私募股權(quán)投資數(shù)量總體下降。

　　不過，多位業(yè)內(nèi)受訪人士對該說法均持保留意見。

　　李瑩稱，教育培訓(xùn)類企業(yè)主要在美國上市，雖然出現(xiàn)了資本市場遇冷、行業(yè)競爭加劇等問題，但很多問題是中概股去年所共同經(jīng)歷的，中概股總體比較不佳，但教育類企業(yè)并不是中概股表現(xiàn)較差的。

　　而部分投資者依然熱心于教育行業(yè)。霸菱亞洲投資基金董事總經(jīng)理卡利阿瑞科斯(Kosmo Kalliarekos)向新華海外財(cái)經(jīng)表示，人數(shù)不斷增多的中產(chǎn)階層增加開支以及社會(huì)對高質(zhì)量教育的需求將推動(dòng)教育類公司的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長，而其基金在過去5年中向教育類企業(yè)投資了約5億美元。

　　經(jīng)緯中國合伙人方元稱，教育行業(yè)一直被公司看好，對該行業(yè)的投資策略這幾年沒有變化，除了公司公開的投資外，未公開的投資項(xiàng)目中也有教育類企業(yè)。

　　經(jīng)緯中國成立于2008年，其官方公開的資料顯示，投資對象中有教育類企業(yè)新動(dòng)態(tài)國際英語集團(tuán)。

　　方元稱，沒有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明現(xiàn)在資本市場對教育行業(yè)的總投資額，但可以肯定的是，投資額下降的情況，也是“階段性波動(dòng)”。

　　而前述企業(yè)高管則向記者表示，據(jù)其個(gè)人觀察，教育行業(yè)是近些年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小的幾個(gè)行業(yè)之一，去年獲得投資的企業(yè)不在少數(shù)，而將來會(huì)有相關(guān)企業(yè)在A股或者海外上市的消息。

　　此前有媒體報(bào)道稱，北京華圖宏陽教育文化發(fā)展股份有限公司已于去年10月24日正式啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)備案，這是一家輔導(dǎo)公務(wù)員考試企業(yè)，若成功過會(huì)，將成公考培訓(xùn)第一股，也會(huì)是A股上市的第一家教育培訓(xùn)企業(yè)。

　　值得注意的是，在教育行業(yè)已有新的投資熱點(diǎn)出現(xiàn)。

　　新華海外財(cái)經(jīng)的消息稱，一些投資公司正在改變投資策略，將資金投向那些有網(wǎng)上業(yè)務(wù)的教育公司，而不是傳統(tǒng)型線下教育實(shí)體。

　　方元向早報(bào)記者表示，現(xiàn)在最新關(guān)注的教育投資機(jī)會(huì)多是線上的教育項(xiàng)目，或者是線上線下相結(jié)合的項(xiàng)目，經(jīng)緯中國的投資也是在向這邊傾斜。

　　李瑩稱，去年教育類中概股市場表現(xiàn)最好的當(dāng)屬專心做線上業(yè)務(wù)的正保遠(yuǎn)程教育集團(tuán)( NYSE：DL，下稱正保遠(yuǎn)程)，其股價(jià)在一年內(nèi)大幅飆升。她解釋道，互聯(lián)網(wǎng)是投資熱點(diǎn)，教育行業(yè)背景又不錯(cuò)，兩者結(jié)合受追捧度可想而知。

　　前述新華海外財(cái)經(jīng)報(bào)道援引上海天使投資俱樂部合伙創(chuàng)辦人陳泰杰的說法，讓一家教育企業(yè)成長壯大起來需要花費(fèi)很長時(shí)間，這對需要在特定日期之前取得投資回報(bào)的基金經(jīng)理們來說是一項(xiàng)挑戰(zhàn)

　　此類企業(yè)成長快，從數(shù)據(jù)就可看出端倪，以在上市教育類公司的部分?jǐn)?shù)據(jù)來看，線上教育公司更有效率。

　　I美股的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，從員工的平均貢獻(xiàn)率上來看，線上企業(yè)明顯高于線下企業(yè)。兩家以線上業(yè)務(wù)為主的上市公司——ATA公司(NASDAQ：ATAI)與正保遠(yuǎn)程平均員工創(chuàng)收分別為9.95萬美元、6.15萬美元，而傳統(tǒng)型企業(yè)最高的為新東方，其對應(yīng)的數(shù)字為4.45萬美元。

　　同時(shí)，市場的追捧反過來也促使相關(guān)經(jīng)營者重心有所轉(zhuǎn)向。

　　2013年1月22日，世紀(jì)佳緣創(chuàng)始人龔海燕在新浪微博上開始為自己的新事業(yè)91外教網(wǎng)招兵買馬。她在不到一個(gè)月前辭任世紀(jì)佳緣CEO，而后閃電轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上教育，2012年11月，與其丈夫郭新增創(chuàng)辦91外教網(wǎng)，這是一家在線英語教學(xué)網(wǎng)站。

　　而新東方也對線上業(yè)務(wù)加大關(guān)注。有消息稱，新東方在線將在2013年4月份推出全新的個(gè)人學(xué)習(xí)中心，在平臺(tái)上用戶可以進(jìn)行學(xué)習(xí)工具、課程以及老師、同學(xué)的選擇，平臺(tái)同時(shí)與微博、微信、搜索聯(lián)系在一起。新東方在線2000年成立，2012年付費(fèi)用戶超過20萬，收入超過2億元，但其營業(yè)額仍不到集團(tuán)營業(yè)總額的5%。

　　不過線上的熱捧不代表線下的衰落。

　　前述培訓(xùn)類企業(yè)高管稱，傳統(tǒng)的線下教育在模式上、功能上都是線上培訓(xùn)無可替代的，對這塊的投資將是“穩(wěn)健”的投資。

　　達(dá)晨創(chuàng)投合伙人傅仲宏表示，教育企業(yè)有結(jié)合二者優(yōu)點(diǎn)的趨勢，對這類企業(yè)可能會(huì)有投資關(guān)注。

[稿源：早報(bào)]
[編輯：廣州市時(shí)尚藝術(shù)職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校]