一周主要回顧:

　　1、行業(yè)跟蹤:①11月PMI上升至50.6,穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步見效。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)共同推動(dòng)11月PMI從10月的50.2上升至50.6,但略低于市場(chǎng)預(yù)期。新出口訂單指數(shù)攀升至50.2,自今年5月份以來首次突破50盛衰線。②申銀萬國(guó)證券研究所于11月28-30日在三亞召開了2013投資中國(guó)戰(zhàn)略年會(huì):紡織服裝小組邀請(qǐng)了朗姿股份、卡奴迪路、奧康國(guó)際3家上市公司高管參會(huì),與投資者進(jìn)行交流。
    2、公司跟蹤:①朗姿股份跟蹤:公司10月份收入1.2個(gè)億左右,目前截止10月底預(yù)計(jì)共有店鋪504家,其中朗姿200家左右,折扣店27家。同時(shí)公司近期新簽約代理韓國(guó)品牌JIGOTT,預(yù)計(jì)2013年5月起正式開店,公司治理方面,朗姿重視人才資源的引進(jìn),預(yù)計(jì)近期將有新的高層人才加盟。②卡奴迪路跟蹤:預(yù)計(jì)10月收入增速20%左右,11月銷售較10月相比有所提高,預(yù)計(jì)收入增速在30%以上。公司近期計(jì)劃代理韓國(guó)一著名男裝品牌,預(yù)計(jì)將在元旦之前正式簽約。③奧康國(guó)際跟蹤:9月末存貨5.3億,主要是直營(yíng)鋪貨和冬鞋備貨增加,整體庫(kù)存處于可控范圍。公司為加強(qiáng)終端管控,逐步接管部分經(jīng)銷商門店以合營(yíng)模式經(jīng)營(yíng),在保證租金回報(bào)的基礎(chǔ)上,銷售增值部分與經(jīng)銷商按比例分成。2013年經(jīng)營(yíng)思路:現(xiàn)有業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展,奧康品牌繼續(xù)加大經(jīng)銷商直營(yíng)化,電商計(jì)劃收入4億;新業(yè)務(wù)進(jìn)軍百貨,建立獨(dú)立團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)中高端品牌;偶發(fā)性業(yè)務(wù):并購(gòu)新品牌。
    上周紡織服裝板塊走勢(shì)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。紡織服裝指數(shù)跌7.33%,相對(duì)申萬A指數(shù)跌2.91%。其中,紡織制造指數(shù)跌7.34%,相對(duì)申萬A指跌2.92%;
    服裝家紡指數(shù)跌7.32%,相對(duì)申萬A指跌2.9%。
    行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù):①11月PMI上升至50.6,新訂單指數(shù)從10月份的50.4加速至51.2,新出口訂單指數(shù)攀升至50.2。②上周棉花、化纖價(jià)格漲跌互現(xiàn):國(guó)內(nèi)328級(jí)現(xiàn)貨上周微漲收?qǐng)?bào)于18918元/噸,鄭棉主力合約報(bào)19830元/噸。滌綸短纖跌0.6%報(bào)10510元/噸,粘膠短纖跌漲1.4%報(bào)14100元/噸,錦綸切片跌0.5%報(bào)19800元/噸。
    我們的觀點(diǎn):板塊估值繼續(xù)調(diào)整,行業(yè)寒冬之下渠道重構(gòu)是出路。本周紡織服裝板塊估值繼續(xù)調(diào)整,主要還是源于市場(chǎng)對(duì)于明年行業(yè)增速恐將持續(xù)放緩的悲觀預(yù)期。從目前冬裝銷售來看,銷售周期拉長(zhǎng)構(gòu)成一定的積極影響,同時(shí)考慮到基數(shù)原因,我們謹(jǐn)慎判斷零售終端將呈現(xiàn)緩慢回暖的趨勢(shì)。
    我們認(rèn)為,企業(yè)在陷入兩難境地下,渠道扁平化是未來發(fā)展的主旋律,這一過程是顛覆“渠道為王”的行業(yè)革命、是公司與加盟商的首次正面沖突,這需要較長(zhǎng)的重構(gòu)過程,行業(yè)拐點(diǎn)仍需要等待。持續(xù)推薦日化巨頭上海家化,在渠道整合過程中可重點(diǎn)關(guān)注男裝龍頭七匹狼、報(bào)喜鳥和高端品牌朗姿股份、卡奴迪路。